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在他看来,钢铁行业贯彻国家政策规定将会越来越严。一是因为钢铁行业标准在提高,二是观念转变上的要求会更高。“2016年以来包括这次检查,我的感受是,有些地方或多或少还存在应付检查的想法。能过就过,尽量往合规上算,检查时一个样,检查走了又一个样,或者检查时没发现问题就过了。企业虽躲过一关,但其问题始终未得到解决。”“而以后年年都会检查,一旦被查处,地方政府也会被追责,企业所面临的损失会更大。所以地方政府对企业真正的关心和爱护就是有问题就纠正,通过整改使企业合法合规,而非极力掩盖和回避,这是我最深的体会。”这位抽查组负责人表示。

热点解析:电子行业受贸易战影响,应关注个券风险。2017年美国对中国的贸易逆差为3752亿美元,其中美国对中国贸易逆差最大的领域为计算机和电子产品,301条款直接影响来源于对上游电子元器件、电子制造设备和下游电子终端产品加征关税。间接影响则来源于两个方面,一是对电子终端产品征税从而间接影响上游行业。二是对其他包含电子模块的相关行业产品征税,如对电机、机床设备等。贸易战除遏制中国制造业升级目的外,可能还有意借此迫使制造业回流,但由于电子行业产业链转移短期内无法实现,加之产业链回流成本较大上升,短期影响更多体现在预期及情绪。我们预计整体而言电子行业受到的直接和间接冲击均不大,关注主体业务配比、海外尤其是美国业务占比、自身的资产实力及抗风险能力等。华映科技(集团)股份有限公司、北京德鑫泉物联网科技股份有限公司有一定风险。

总体来说4月份市场体现出了较强的无风险利率下行情况下寻找超额收益的配置逻辑。但是实际上,我们认为市场对城投债二季度的信用风险可能估计不足。财金23号文发布后,在发审层面,城投债遭受了实实在在的发债偏严。二季度低等级城投债到期量较高,与此同时无论从信贷、非标还是债券低等级城投都遭遇了融资尴尬。城投类信托融资成本二月份以来一路抬升,抬升幅度明显大于工商企业类信托,体现出非标方面的融资紧张。债券市场一二级利差的走阔也体现出了债券市场融资的压力。信贷方面也没有放松之势。

我们预计整体而言电子行业受到的直接和间接冲击均不大,但也不排除个别细分领域有公司受到一定影响,这主要取决于公司此前的主营业务配比、海外尤其是美国业务占比、自身的资产实力及抗风险能力等。个券方面,我们按照海外业务占营业收入占比较高的发债主体排序进行梳理。(由于2017年年报披露不完全,海外业务占比排序时我们选取2016年年报数据)同时考虑短期偿债能力,长期偿债能力,以及经营性现金流的情况。短期偿债能力我们构造短期刚性债务覆盖率指标。短期刚性债务覆盖率=(货币资金+交易性金融资产+应收票据)/(短期借款+应付票据+一年内到期长期负债+应付债券)。长期偿债能力我们用资产负债率来衡量。

二、中期票据利差的影响因素分析为检验主体信用等级及评级机构是否对中期票据利差有影响,我们采用Mann-Whitney U两独立样本非参数检验方法检验影响因子的显著性。(一)主体信用等级对中期票据利差的影响为检验主体等级对3年期中期票据利差影响的显著性,我们分别对主体等级为AAA级与AA+级、AAA级与AA级、AA+级与AA级3年期中期票据间的发行利差、交易利差进行Mann-Whitney U两独立样本非参数检验,检验结果显示(图表4~5):在5%的显著性水平下,全市场各主体等级对应3年期和5年期中期票据的发行利差、交易利差均存在显著差异。

到了2017年12月,腾邦国际再一次“改变主意”,称为满足公司日常经营资金需求,提高募集资金的使用效益,拟使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金,使用金额为人民币 2.3 亿元,补充流动资金使用期限不超过 12个月,到期将归还至募集资金专户。

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